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　　2024年12月16日文轩 探花，财政部公布了11月财政进出数据。

　　一般各人预算：收入端11月大踏步式改善，支拨端连续聚焦下层三保

　　11月寰宇一般各人预算收入14029亿元，同比增长跳升至11.0%（前值5.5%），其中11月寰宇税收收入11140亿元，同比增长跳升至5.3%，反应了财政稳步诞生的趋势正在赋闲。咱们觉得与近期消耗品以旧换新加速落地、成本市集活跃度提高、市集信心提振等关系，其中11月企业所得税同比增长37.0%，为年内最高值。国度税务总局的升值税发票数据袒露：在国度饱读舞、地方政府扶助以及“双十一”企业让利促销等身分带动下，11月电视机等家用视听斥地零卖、雪柜等日用家电零卖同比折柳增长28.8%和74.4%；与家装关系的产品零卖、卫生洁具零卖同比折柳增长36%和18.8%。此外，非税收入孝顺较大。1-11月第一册账中的非税收入累计已毕37088亿元，同比增长17%。延续了前期较好的涨势。

　　11月寰宇一般各人预算支拨23588亿元，同比增长3.8%，较10月增速10.4%有所回落，可能受到2023年同期基数效应的影响。数据袒露，1-11月，寰宇一般各人预算支拨245053亿元，同比增长2.8%。分中央和地方看，中央一般各人预算本级支拨36000亿元，同比增长8.1%；地方一般各人预算支拨209053亿元，同比增长1.9%。咱们判断，昔时中央财政支拨或延续偏强态势，尽头是在新一轮财税体制更正进程中，跟着中央层面规划更多事权，中央一般各人预算本级支拨的增速或保合手高于地方一般各人预算支拨。咱们展望，后续寰宇一般各人预算支拨将落实党政机关民俗过紧日子的要求，强化国度要紧计谋任务和基本民生财力保险，将财政资金用在发展紧要处、民生急需上。

　　据咱们测算，1-11月财政支拨已完周全年预算进程的89.1%，展望全年已毕预总接洽难度不大。从结构来看，社会保险和做事、债务付息支拨进程较快，折柳达到了92.1%、92.1%，均高于同期一般各人预算支拨进程。咱们觉得，社会保险和做事支拨较快稳妥预期，主要反应经济渐进诞生的环境中，兜牢“三保”仍是财政支拨的凄迷所在。另一方面，咱们觉得债务付息支拨较快是积极财政政策的反应，主若是赤字范围下国债、地方政府一般债付息规模在攀升。频年来，保合手相对较高的赤字规模来加强跨周期诊治、瓦解宏不雅经济大盘，国债、一般债规模上升较快。

　　笼统来看，一般各人预算折射了四季度的经济正处于回升阶段，内活泼能总体确觉得诞生的态势，制造业依然是供给和需求两头的强变量。国度税务总局最新升值税发票数据袒露，受国度推论的一系列存量和增量政策显效的带动，11月制造业销售收入增速较10月份提高0.3个百分点，与统计局公布的11月份PMI变化趋势（较10月份上升0.2个百分点）基本一致。其中，汽车、电气机械器材等装备制造业，电子通讯斥地、航空航天斥地等高时代制造业，数字媒体斥地、智能斥地等数字产品制造业销售收入同比折柳增长5.3%、5.1%和3.8%，尽头是汽车制造、规划机通讯斥地制造、铁路船舶航空斥地制造等高端制造业销售收入同比折柳增长9.3%、7.4%和5.6%。

　　凄迷的是，受两新政策带动，斥地投资及消耗品以旧换新合手续加力。11月寰宇企业采购机械斥地金额同比增长4.5%。其中，制造业、信息时代服务业、电热气及水分娩供应业等要点范围采购机械斥地金额同比折柳增长5.1%、7.4%和15.9%。

　　政府性基金预算：卖地收入回稳向好，超永恒尽头国债对支拨端孝顺较大

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　　11月寰宇政府性基金预算收入同比下跌14.9%，较10月读数-10.0%角落走弱，其中国有地皮使用权出让收入同比增速较10月降幅扩大至19.7%，在严控增量、优化存量、提高质地的前提下，展望地皮财政对第二本账的孝顺有望向新的平衡管束。1-11月，寰宇政府性基金预算收入42348亿元，同比下跌18.4%。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入3915亿元，同比增长5.7%；地方政府性基金预算本级收入38433亿元，同比下跌20.2%，其中，国有地皮使用权出让收入32626亿元，同比下跌22.4%。字据关系章程，地皮出让收入缴入国库后，市县财政部门先折柳按章程比例计提国有地皮收益基金和农业地皮开发资金，交纳新增成就用地地皮有偿使用费，余下的部分统称为国有地皮使用权出让收入。

　　具体来看，计提的国有地皮收益基金专项用于市县地皮收购储备，包括地皮赔偿费、安置补助费、地上附着物和青苗赔偿费、拆迁赔偿费以及前期地皮开发支拨，计提比例由省级东说念主民政府信服。计提的农业地皮开发资金（其中省级最高不错围聚30%），专项用于农业地皮开发，具体使用范围包括地皮整理和复垦、宜农未诈欺地开发、基本农田成就以及改善农业分娩条款等方面的地皮开发。新增成就用地地皮有偿使用费是国务院或省级东说念主民政府在批准将农用地、未诈欺地转为成就用地时，向赢得新增成就用地的市县东说念主民政府收取的收入，由市县东说念主民政府从地皮出让收入中按章程尺度向中央和省级交纳。新增成就用地地皮有偿使用费实行中央和省两级3:7分红，专项用于地皮整治荒谬他关系支拨。

　　咱们教唆，地皮出让收入是市县东说念主民政府依据《中华东说念主民共和国地皮责罚法》、《中华东说念主民共和国城市房地产责罚法》等接洽法律规定和国度接洽政策章程，以地皮所有这个词者身份出让国有地皮使用权所赢得的收入，主要所以招标、拍卖、挂牌和契约姿色出让地皮赢得的收入，也包括向改革地皮使用条款的地皮使用者照章收取的收入、划拨地皮时照章收取的拆迁安置等成人性收入、照章出租地皮的房钱收入等。

　　地皮出让收入要全额纳入地方政府性基金预算责罚，何况章程了明确的用途。率先是确保足额支付征地拆迁赔偿用度、地皮出让前期开发支拨、歇业或改制国有企业员工安置费、对被征地农民社会保险的补助等成本赔偿性支拨，在此基础上再安排农村基础圭表成就、农田水利成就、讲授、农业、地皮开发整理、城市基础圭表成就等开支，但不行用于平衡各人财政预算，更不行用于弥补一般行政初始经费。每年第三季度，国土资源责罚等接洽部门按照关系章程编制下一年度地皮出让进出预算。每年年度终了，国土资源责罚等接洽部门按照章程编制上年地皮出让进出决算。同期，按照章程门径向同级东说念主民政府阐发，政府照章向同级东说念主大阐发。

　　11月寰宇政府性基金预算支拨同比增长6.3%，较10月读数47.9%角落放缓。1-11月，寰宇政府性基金预算支拨81038亿元，同比下跌2.6%。分中央和地方看，中央政府性基金预算本级支拨3107亿元，同比增长20.4%；地方政府性基金预算支拨77931亿元，同比下跌3.3%，其中，国有地皮使用权出让收入关系支拨41216亿元，同比下跌8.8%，主要用于征地拆迁赔偿、地皮出让前期开发、城乡基础圭表成就、城镇廉租住房保险等支拨。

　　值得关切的是，11月楼市来回更趋活跃，市集预期改善，连续向着止跌回稳的所在迈进，在构建房地产新发展款式的流程中，不宜对第二本账的慎重性过度悲不雅。跟着政策优化调整，购房门槛镌汰，购房包袱减少，住户刚性和改善性住房需求得到开释。

　　第一，11月份新建商品房销售量的情况进一步改善。1-11月份，新建商品房销售面积和销售金额同比降幅折柳比1-10月份收窄1.5和1.7个百分点。其中，11月份当月销售面积和销售额齐已毕正增长。从监测的40个要点城市销售情况看，1-11月份，新建商品房销售面积和销售金额同比降幅折柳比1-10月份收窄1.8和2.1个百分点。其中，11月份当月折柳增长10.2%和6.8%。

　　第二，11月来回价钱出现回稳势头。11月份，70个大中城市中，新建商品住宅销售价钱环比高涨的城市比上月增多10个，二手住宅环比高涨的城市比上月增多2个。从新建商品住宅销售价钱来看，一线城市环比由上月下跌转为合手平，二线和三线城市环比降幅比上月折柳收窄0.4和0.2个百分点。从二手住宅销售价钱来看，一线城市环比高涨0.4%，二线和三线城市环比降幅折柳比上月收窄0.2和0.1个百分点。

　　第三，房地产市集来回改善、价钱回稳带来了市集预期好转。PMI造访袒露，11月份房地产业市集预期指数比上月回升1.1个百分点。对房地产市集从业机构的造访袒露，11月份70个大中城市部分房地产开发企业和中介机构中，预期昔时半年新建商品住宅和二手住宅销售价钱保合手瓦解或高涨的受访从业东说念主员占比折柳为68.5%和57.1%，标明市集机构预期趋稳。

　　此外，咱们再次教唆，超永恒尽头国债资金使用进程与政府性基金支拨关联度较高。在10月8日国新办举行的新闻发布会上，国度发展更正委主任郑栅洁提到，用于“两重”成就（国度要紧计谋推论和要点范围安全才智成就）和“两新”职责的1万亿元超永恒尽头国债依然一起下达到名堂和地方，现在正在加速激动名堂成就和资金拨付。

　　（作家为浙商证券首席经济学家）文轩 探花